阿里上市引發(fā)的悲喜劇：雅虎或起死回生 高盛中途退出
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A股再次被戳痛點(diǎn) 為何好公司都出海？
阿里仍給中國大媽留投資機(jī)會(huì)
對(duì)于令全球資本市場都興奮不已的阿里巴巴的上市，全球最強(qiáng)投資群體“中國大媽”卻表示很失望，因?yàn)樗齻兎窒聿涣诉@場盛宴，而且A股市場并非好公司太多，而是太少。
不僅是此次的阿里巴巴，新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度、騰訊、奇虎、微博、京東……這些中國互聯(lián)網(wǎng)指標(biāo)性的公司幾乎都選擇在美國或者香港上市，而作為一手成就了這些公司發(fā)展奇跡的國人反而無法分享這些優(yōu)秀中國公司發(fā)展的資本紅利。
為什么這樣的好公司都要去海外上市呢？這是一個(gè)老話題，但也是一個(gè)越來越成為痛點(diǎn)的問題，因?yàn)橹袊ヂ?lián)網(wǎng)公司海外市值已經(jīng)高達(dá)2.7萬億元，接近30萬億元A股總市值的10%，今非昔比，而且將來一定會(huì)越來越大，于是A股市場需要與時(shí)俱進(jìn)的話題再次被提到臺(tái)前。
其實(shí)，A股市場對(duì)新經(jīng)濟(jì)的追捧和估值水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美股，可以說，只要能夠在A股上市，沒有哪家公司愿意選擇到境外上市。但是，有太多的因素讓很多企業(yè)望而卻步，不得不棄，不是不愿而是不能。
首先，無論是主板，還是創(chuàng)業(yè)板，國內(nèi)資本市場的IPO標(biāo)準(zhǔn)都是傳統(tǒng)工業(yè)版本的，登陸主板市場要求“持續(xù)三年盈利”，登陸創(chuàng)業(yè)板則要求連續(xù)兩年盈利，且凈利潤不低于1000萬元或者最近一年盈利，營收不低于5000萬元，這是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司無法實(shí)現(xiàn)的。
互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)決定了在發(fā)展初期主要目標(biāo)是積累用戶，而并非是盈利。從早期的三大門戶，到現(xiàn)在優(yōu)酷、土豆、京東都是虧損上市的。
其次，準(zhǔn)入門檻、市場機(jī)制、股權(quán)文化、排隊(duì)時(shí)間也都是重要的制約因素。中國互聯(lián)網(wǎng)公司大多因?yàn)榻邮芫惩馊谫Y而成為“外資公司”，但根據(jù)中國法律很多國內(nèi)業(yè)務(wù)的經(jīng)營牌照只能由內(nèi)資公司來持有，所以這些公司往往成立由內(nèi)地自然人控股的內(nèi)資公司持有經(jīng)營牌照，然后用合約來規(guī)定持有牌照的內(nèi)資公司與外資公司的關(guān)系，這就是始于新浪上市時(shí)的“VIE架構(gòu)”（可變利益實(shí)體），這個(gè)作為權(quán)宜之計(jì)的小發(fā)明后來被包括阿里巴巴在內(nèi)的眾多中國互聯(lián)網(wǎng)公司所采用。
這種結(jié)構(gòu)在國內(nèi)并沒有明文規(guī)定其合規(guī)，但也沒有規(guī)定其不合規(guī)，一直處于默許但未正身的狀態(tài)，而互聯(lián)網(wǎng)公司選擇這種方式其實(shí)存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，但大多數(shù)也是不得已而為之。
不過，“中國大媽”們也不用徹底絕望，國內(nèi)投資者或許還是會(huì)有投資阿里的機(jī)會(huì)，因?yàn)轳R云還有很多“沒有裝進(jìn)上市籃子里的好雞蛋”。阿里巴巴旗下業(yè)務(wù)眾多，并不是所有業(yè)務(wù)都在此次上市之列。
根據(jù)曝光的阿里巴巴集團(tuán)招股書，阿里巴巴此次的上市業(yè)務(wù)包括阿里巴巴B2B、速賣通Aliexpress、聚劃算、天貓、1688.com、淘寶網(wǎng)、阿里媽媽等，而阿里小微金融服務(wù)、阿里云、阿里文化、菜鳥網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)公司并不在其中，它們對(duì)應(yīng)的金融、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、文化、影視、游戲、娛樂等業(yè)務(wù)并未包含在此次上市的籃子中，這些現(xiàn)在被馬云稱為“電商生態(tài)圈”成員，而這些顯然是阿里巴巴集團(tuán)未來更具想象力的資產(chǎn)。
正如馬云所說：阿里巴巴已經(jīng)走過了一段不短的旅程，要讓阿里巴巴成為一家持續(xù)發(fā)展102年的企業(yè)，還有87年的時(shí)間需要我們努力。我們深知，今天很不易，明天更加困難，但是未來是無限美好的。因此，我們必須更加努力，才能夠在未來的漫漫征程中贏得勝利。
故事仍在繼續(xù)，但悲喜自知。